（原标题：合法证券：中药板块H1事迹短期承压 品牌OTC公司事迹优于行业举座）

智通财经APP获悉，合法证券发表研报称，受23Q2同时高基数和集采、同价策略等外部要素影响，中药板块Q2事迹同比有所承压，环比Q1亦有所下滑。跟着同比高基数、集采降价等压力要素影响缓缓松开，借力中药公司革命控费，2024H2举座事迹有望回暖。其中，品牌OTC公司事迹优于行业举座，实现营收1338.48亿元，同比下跌1.43%。品牌OTC具备较强的价钱管控才调且基本面正经，受策略扰动较小，未来有望借力国企革命降本增效并缓缓开释品牌效应加快主品放量，实现长效增长。

2024H1，中药板块举座实现营收1818.77亿元，同比下跌3.87%，实现归母净利润220.80亿元，同比下跌9.71%，实现扣非净利润210.84亿元，同比下跌6.63%。2024Q2，中药板块举座实现营收846.99亿元，同比下跌6.96%环比下跌12.84%；实现归母净利润94.57亿元，同比下跌12.20%，环比下跌25.09%；实现扣非净利润90.63亿元，同比下跌6.69%，环比下跌24.61%。受23Q2同时高基数和集采、同价策略等外部要素影响，中药板块Q2事迹同比有所承压，环比Q1亦有所下滑。跟着同比高基数、集采降价等压力要素影响缓缓松开，借力中药公司革命控费，2024H2举座事迹有望回暖。

2024H1，中药板块平均毛利率为42.28%，同比下跌2.87pct，较2023年末下跌2.03pct；净利率为12.14%，同比下跌1.67pct，较2023年末增多2.03pct。平均销售用度率为21.00%（-1.96pct）、处治用度率为4.96%（+0.14pct）、财务用度率为-0.09%（-0.05pct）。盈利才调方面，因上游原材料价钱高涨、中成药集采降价及23H1同时疫情扰动影响，中药板块毛利率有所下滑；但净利率环比23年末有所上升，主要系中药企业捏续鼓励降本增效，且销售用度因更表率化的履行职责而彰着镌汰。

国企革命捏续真切，事迹有望捏续实现。国企革命开启后，中药国企纷繁运转退换股权结构、优化处治体系，并聚焦主业、截止用度支拨以提升运营成果和盈利才调，并推出了一系列股权激勉经营侦察事迹。在革命捏续真切的大布景下，合法证券瞻望企业将集结干涉事迹实现及长效增长阶段。

品牌OTC受策略扰动较小，长效增长可期。2024H1，品牌OTC公司事迹优于行业举座，实现营收1338.48亿元，同比下跌1.43%；实现归母净利润176.19亿元，同比下跌2.57%；实现扣非净利润166.38亿元，同比下跌2.83%，虽因高基数同比略有下滑，但较2023Q4已大幅反弹，谋略现象权贵改善，事迹大宗优于预期。主要原因是品牌OTC龙头捏续鼓励降本增效，品牌效应缓缓开释，高毛利的中枢主品快速放量。全年及弥远来看，比价、同价策略可能会使部分中药OTC价钱承压，但头部品牌OTC企业具备较强的渠说念、价钱管控才调，不同渠说念间价钱较为剖析且价差较小，在刚性需乞降品牌效应捏续开释的大布景下有望实现长效增长。

中药板块不时高股息率，投资价值较高。2023年中药板块股息率位于前20的公司中，12家股息率超3%，品牌OTC占比超50%。弥远来看，中药行业家具质命周期较长，OTC大单品受策略扰动影响较小，盈利才调和目田现款流的剖析性和捏续性较高，高股息率有望不时，具有较高的投资价值。

投资忽视：在2023年Q1疫情放设备致高基数的布景下，部分中药公司事迹短期承压，但仍有包括品牌OTC在内的繁密企业事迹尚可。合法证券觉得在集采、同价等策略搅扰下，品牌OTC具备较强的价钱管控才调且基本面正经，受策略扰动较小，未来有望借力国企革命降本增效并缓缓开释品牌效应加快主品放量，实现长效增长。忽视关怀华润三九（000999.SZ）、东阿阿胶（000423.SZ）、片仔癀（600436.SH）、佐力药业（300181.SZ）、马应龙（600993.SH）、云南白药（000538.SZ）、同仁堂（600085.SH）、羚锐制药（600285.SH）等品牌OTC龙头。

风险指示：国企革命不足预期风险，策略波动风险，OTC家具履行不足预期风险，中药材价钱波动风险，商场竞争加重风险，新家具研发不足预期风险统计辗转风险等。