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上周中国权柄市集景观依然飞腾，上证指数基本修起年内跌幅，恒生指数则高涨超10%，接近温和前期新高。

不外，这波反弹行情并非普涨，而是由AI和机器东说念主两粗略念一同拉动。同期，市集也冉冉运行出现不合，如2月13日港股大涨后一刹变脸转跌，同期A推动说念主工智能指数、机器东说念主指数同步回调，但2月14日在好意思推迟关税成效等一系列种种市集传言下，港股、A股AI板块络续大幅高涨。

这意味着老本市集“ALLINAI”策略的风险可能在冉冉升高，那么，AI还能买吗？

港股科技股价值重估

铁心2月14日，以互联网企业为主的恒生科技指数涨幅达到17%，其中阿里巴巴涨幅40%、腾讯涨幅18%、好意思团涨14%、金山软件涨16%，偏硬件的企业小米涨17%、理思涨10%。

那么，这一轮暴涨背后的推手是什么？

逻辑上，一是DeepseekR1横空出世，市集从头拾起对国内互联网企业改进能力的信心。

2021年后，互联网平台反把持、糟践动能偏弱等身分，使得国内互联网龙头企业估值冉冉对标全球职业板块，大幅回调。尽管2024年10月份，在国内策略刺激预期下恒生科技指数有过一波反弹，但在穷乏基本面数据撑抓的布景下，估值水平从历史5年的40%分位再度回落至10%分位。

春节后Deepseek冉冉发酵，市集运行从头谛视干系企业的“科技”属性，同期策略端也裸露对互联网企业、民营企业的呵护苗头，因此恒生科技指数的市盈率水平快速诞生至30%分位，指数点位接近前期新高。这轮高涨中，阿里巴巴暴涨40%拔得头筹，原因主淌若与苹果敲定AI和谐。

二是大模子可能会重塑互联网生态形势。

凭证AI产物榜数据，1月20日DeepSeekR1模子发布，到用户范畴温和1.25亿（含网站（Web）、期骗（App）累加不去重），DeepSeek仅用了一周技能。

泼天的流量之下，深度求索并莫得充分应答的能力和意愿，DeepSeekR1网页和客户端频频出现无法反应的情况。因此，稠密领有云做事能力的厂商纷繁运行部署土产货化DeepseekR1模子，试图从Deepseek的流量等分一杯羹。

从期骗层面而言，当下Deepseek还是在在重塑”搜索”的逻辑。在大模子的基础上，将来还会生息出哪些“核弹级”期骗还未可知，但老本市集还是运行提前下注。光大证券指出，DeepSeek“破圈”后，对互联网大厂而言有四大真理，别离为大模子能力普及、云做事需求推广、推理模子径直普及AIAgent能力、普及AI赋能告白能力。

资金面角度，本轮恒生科技指数的高涨，外资可能是推动主力，内资出现不合。

从南向资金动向看，2月份以来的10个交昔日，南向资金净买入约266亿港元，与历史数据比并莫得彰着变化。其中阿里巴巴近7日净买入量134亿元，眩惑了绝大无数的增量资金。若从周度角度看，2月第一周、第二周南向资金净流入金额别离约为48亿、218亿港元，看似流入有加快趋势，但与此同期不合也有所扩大，如2月11、2月13日南向资金曾处于流出现象。

上轮港股923行情中，恒指、恒生科技指数在2024年10月初达到年内高点后，外资即赢利了结，使港股后续回调约20％。那么，当下恒生指数接近前期高点，恒生科技指数温和前期新高的布景下，港股这波行情会再度终了吗？

抽象当下的市集音书，本轮港股市集的行情粗略率会比上轮923行情愈加抓久，至少大幅回调的可能性大大镌汰。在上轮行情中，外资对国内策略刺激力度、预期存在一定不合，因此并未就市集的大幅高涨变成共鸣。然则在本轮行情下，Deepseek引起了全球界限的柔软，高盛、瑞银、摩根士丹利、德相识银行等外资机构集体看多中国金钱，市集对中国科技股价值重估也变成了共鸣，另外从估值分位数角度，现时恒生科技指数平均市盈率25倍，处于近五年30％分位，近2年70％分位，因此不太容易再出现估值大幅回调的情况。

A股AI热度还能否络续演绎

与港股市集不同，A股AI板块本人就不存在低估的基础，如万得东说念主工宗旨指数市盈率达到80倍，软件指数市盈率648倍，文化传媒指数市盈率53倍。因此，干系板块的波动更多取决于市集景观的变化，景观主张是判断干系板块是否不错络续介入的蹙迫参考。

从万得东说念主工智能指数的换手率来看，周过活均换手率还是达到8%，处于2023年7月以来最高值，而万得软件指数、万得文化传媒指数换手率也接近前期高点，夸耀干系板块还是存在过热迹象。

展望在景观高点下，后市A推动说念主工智颖异系板块可能会出现摇荡分化态势，估值偏低、有基本面撑抓的企业依然有络续高涨的后劲，但所以炒算作主的宗旨股会靠近回调风险。

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