专题：巴菲特2025鼓舞信重磅来袭

　　在通宵21：00“股神”沃伦·巴菲特发布年度鼓舞信之际，投资者正拭目以待，但愿从中获取对股市的洞见。

　　巴菲特始终实际的投资理念是“惟有在肯定风险很小且能带来可不雅酬劳时才会最先”。濒临面前股市的高估值，巴菲特接纳了严慎不雅望。据CFRA分析师Cathy Seifert展望，伯克希尔的现款储备可能已达到约3200亿好意思元的历史新高。Edward Jones的高等股票商量分析师James Shanahan示意，很多财务照料人齐在担忧：

　　“若是沃伦·巴菲特齐不买股票，咱们为什么要买？”

　　此外，在营业冲突、好意思国财政政策和地缘政事漂泊等要素影响下，投资者精深感到不细目。将于本年8月迎来95岁生辰的巴菲特，或将对其股票投资组合调遣、继任缱绻及宏不雅经济发表讨论，成为阛阓存眷的焦点。

　　本年迄今，伯克希尔·哈撒韦（BRK.A.US，BRK.B.US）的A类股和B类股分辩高潮了约6.4%和6.13%，远超标准普尔500指数2.5%的涨幅。巴菲特的年度信无疑将为投资者提供浩荡的阛阓引导和投资贤人，值得咱们拭目以待。

　　创记载的现款储备：机遇如故隐忧？

　　据CFRA分析师Cathy Seifert展望，伯克希尔的现款储备可能已达到约3200亿好意思元的历史新高。这一数字较2024年第三季度末的3000亿好意思元又有显赫增长，占公司金钱比例也达到1998年以来的最高水平，激发了阛阓对巴菲特投资策略的诸多预计。

　　巴菲特曾在2024年5月的鼓舞大会上示意，公司不会为了投资而投资，而是“只接纳咱们心爱的球”。伯克希尔始终不雅察者觉得，巴菲特之是以“囤积”现款，主要原因在于面前阛阓估值过高。《华尔街日报》21日的报谈指出，标普500指数现在的预期市盈率为22.3倍，高于10年平均值18.6倍。在巴菲特擅长的限制内，优质大型企业已难寻“低廉货”，这使得巴菲特难以找到稳健其投资标准的场地。

　　现款储备增多的另一个原因是减捏苹果（AAPL.US）股票。据FactSet数据，从2023年底运行，伯克希尔结合四个季度减捏苹果股份，捏股比例从近6%降至2%。尽管如斯，摒弃2024年底，苹果依然伯克希尔最大的股票捏仓，市值达750亿好意思元。

　　除了减捏股票，伯克希尔还暂停了股票回购。在2024年第三季度，伯克希尔初次罢手回购股票。这与伯克希尔股价捏续高潮干系，其市值在2024岁首次龙套1万亿好意思元。在股价高企的情况下，回购股票已不再是贤人之举。

　　尽管精深现款激发争议，但始终不雅察者觉得，这响应了巴菲特的策略布局：

　　为潜在的大型收购作念准备：基于第三季度请教，伯克希尔有才调收购险些任何一家好意思国大型公司。

　　稳当过渡的考量：94岁的巴菲特可能正在为改日的交班东谈主Greg Abel创造一个细密的起程点。

　　获取可不雅的利息收入：仅2024年前九个月，公司就从现款和投资中取得了近120亿好意思元的收入。

　　此外，始终鼓舞们似乎并不蹙悚。他们信任巴菲特的方案，并期待着伯克希尔约略收拢下一个“大象级”投资契机。Cheviot Value Management的投资组合司理Darren Pollock示意：

　　“咱们捏有伯克希尔的股票，即是但愿看到老本被从头投资。咱们期待着‘大鲸鱼’的出现，而他们约略将其拿获。彰着，这需要很万古辰。”

　　还有三件事值得存眷

　　除了创记载的现款储备，还有三件事值得存眷。最初是巴菲特股票投资组合的调遣。摒弃2024年12月31日，伯克希尔的股票投资组合价值约2670亿好意思元。第四季度，公司净卖出约60亿好意思元股票，其中最引东谈主注诡计是减捏了银行股。同期，公司增捏了约10亿好意思元的Constellation Brands Inc．股票。

　　其次，跟着巴菲特将于本年8月迎来95岁生辰，继任问题再次成为焦点。天然Greg Abel已被细目为非保障业务副主席和巴菲特的潜在继任者，但投资者但愿能更久了地了解伯克希尔的全体处分团队组成。值得存眷的是，隆重保障业务的Ajit Jain据传可能在改日几年内退休。这一变动可能激发阛阓对公司始终处分踏实性的想考。

　　此外，在营业战、好意思国财政政策和地缘政事漂泊等要素影响下，投资者精深感到不细目。天然巴菲特的年度信频频聚焦于公司功绩和投资形而上学，但在荒谬时间（如9/11恐怖报复后和2007-2009金融危险工夫），他曾经就宏不雅经济事件发表概念。

　　酌量到面前宏不雅环境对伯克希尔业务出息的潜在影响，巴菲特可能会在本年的信中对此作出讨论，这将为投资者提供贵重的洞见。

　　本文转载自“华尔街见闻”，作家：张雅琦；智通财经裁剪：蒋远华。

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